Pengaruh Utang pada Biaya Ekuitas

Meskipun ada berbagai metode untuk menghitung biaya ekuitas perusahaan, pada dasarnya jumlah pengembalian yang perlu disediakan perusahaan atas sahamnya, melalui dividen dan apresiasi, yang akan memaksa investor untuk membelinya dan dengan demikian mendanai perusahaan. Ini juga dapat dilihat sebagai ukuran risiko perusahaan, karena investor akan menuntut imbalan yang lebih tinggi dari saham perusahaan berisiko sebagai imbalan karena mengekspos diri mereka pada risiko yang lebih tinggi. Karena peningkatan utang perusahaan umumnya mengarah pada peningkatan risiko, efek utang adalah menaikkan biaya ekuitas perusahaan.

Jumlah hutang yang dimiliki perusahaan penting untuk dipertimbangkan ketika menilai sahamnya

Bagaimana Hutang Mempengaruhi Keuntungan

Mengambil hutang untuk mendanai perusahaan dikenal sebagai pengungkit, atau gearing, karena hutang berfungsi untuk memperbesar keuntungan atau kerugian perusahaan. Anggap perusahaan mampu meminjam uang atau menerbitkan obligasi dengan bunga 7 persen. Jika perusahaan menghasilkan pengembalian 10 persen atas asetnya di tahun yang baik, mengambil utang adalah ide yang bagus, karena pengembaliannya melebihi bunga yang harus dibayar. Dengan meningkatkan aset perusahaan, pendanaan utang juga meningkatkan keuntungannya. Namun, dalam kasus tahun yang buruk, dengan perusahaan mengembalikan 4 persen pada asetnya, utang akan menurunkan laba lebih jauh dari biasanya, karena biaya bunga lebih besar daripada pengembalian.

Harga Ekuitas

Semakin banyak hutang perusahaan telah meningkatkan volatilitas keuntungannya dan oleh karena itu risikonya. Volatilitas adalah faktor penting dalam formula yang membantu investor menentukan harga wajar suatu saham. Salah satu formula paling populer, model penetapan harga aset modal atau CAPM, pada dasarnya menyatakan bahwa ketika volatilitas meningkat, investor harus mengharapkan pengembalian yang lebih besar. Ini berarti bahwa saham perusahaan dengan utang yang lebih tinggi (dan volatilitas yang lebih tinggi) diharapkan memiliki pengembalian yang lebih besar daripada perusahaan sejenis dengan utang yang lebih sedikit.

Pendanaan Ekuitas

Ketika sebuah perusahaan dengan sejumlah besar hutang mencoba untuk mengeluarkan ekuitas, atau saham, untuk mendanai sendiri, biaya ekuitas ini akan relatif lebih tinggi dalam hal dividen yang diharapkan dan apresiasi saham. Jika harga sahamnya gagal mencapai target, perusahaan dapat melihat nilainya turun, karena investor memandang perusahaan sebagai perusahaan berkinerja buruk. Juga harus dicatat bahwa ketika leverage perusahaan, atau proporsi hutang terhadap ekuitas meningkat, biaya ekuitas meningkat secara eksponensial. Hal ini disebabkan oleh fakta bahwa pemegang obligasi dan pemberi pinjaman lainnya akan memerlukan tingkat bunga yang lebih tinggi dari perusahaan dengan leverage yang tinggi.

Menggunakan Utang Secara Efektif

Efek hutang pada biaya ekuitas tidak berarti bahwa itu harus dihindari. Pendanaan dengan utang biasanya lebih murah daripada ekuitas karena pembayaran bunga dapat dikurangkan dari penghasilan kena pajak perusahaan, sementara pembayaran dividen tidak. Selain itu, hutang dapat dibiayai kembali jika suku bunga bergerak lebih rendah, dan akhirnya dibayar kembali; begitu dikeluarkan, saham mewakili kewajiban abadi dividen dan dilusi kendali perusahaan.

Efek pada Investor

Investor sering melihat perusahaan yang mengambil risiko sebagai dinamis dan memiliki potensi untuk tumbuh. Mereka menyadari bahwa untuk mencapai pengembalian yang lebih tinggi, mereka harus berinvestasi di perusahaan yang berisiko. Jika suatu perusahaan bijak tentang rasio utangnya dan bagaimana ia menggunakan peningkatan laba, mengambil utang dapat membuat perusahaan lebih menarik bagi investor.