Daftar Isi:
Departemen Keuangan Amerika Serikat menerbitkan surat berharga jangka pendek yang dikenal sebagai surat berharga, atau tagihan-T, dengan melakukan lelang mingguan. Ia menjual tagihan-T dengan potongan harga dan menebusnya dengan nilai nominalnya. Perbedaan antara harga pembelian T-bill, ditetapkan oleh penawaran lelang, dan nilai nominalnya pada saat jatuh tempo menentukan keuntungan pembeli. Investor membeli tagihan-T dengan mengajukan penawaran kompetitif atau tidak kompetitif kepada Departemen Keuangan. Kedua jenis penawaran memiliki beberapa perbedaan signifikan.
Profil Penawar
Bank, perusahaan pialang, dana investasi swasta dan jenis investor besar lainnya biasanya mengajukan penawaran kompetitif untuk tagihan-T. Penawaran kompetitif yang berhasil membutuhkan pengetahuan yang komprehensif tentang pasar sekuritas. Perusahaan investasi kecil dan perorangan cenderung mengajukan penawaran yang tidak kompetitif, juga dikenal sebagai tender.
Waktu Penawaran
Penawar yang tidak bersaing harus mengajukan penawaran pada pukul 12:00 malam. Waktu Bagian Timur pada hari lelang. Departemen Keuangan menerima tawaran kompetitif hingga pukul 1:00 malam. Waktu Bagian Timur pada hari lelang. Bidder T-bill utama yang kompetitif sering mengajukan penawaran mereka beberapa detik sebelum lelang ditutup.
Karakteristik Tawaran
Dalam penawaran T-bill yang kompetitif, bidder menentukan jumlah tagihan-T yang ingin dibeli dan pengembalian yang diinginkannya pada investasi. Penawar menyatakan pengembalian dalam hal tingkat diskonto. Misalnya, tawaran 1,00 berarti bahwa pembeli mencari tingkat diskonto satu persen. Jika Departemen Keuangan menerima tawaran ini untuk tagihan-T yang menebus $ 1.000 pada saat jatuh tempo, pembeli membayar $ 990. Tawaran 1,5 adalah tawaran yang lebih tinggi karena pembeli mencari potongan harga yang lebih tinggi dengan menawarkan untuk membayar $ 985 untuk T-bill $ 1.000. Dalam pelelangan, Departemen Keuangan mungkin tidak menerima tawaran tertinggi yang dibuat oleh penawar kompetitif. Sebaliknya, ia menerima tender dari semua penawar yang tidak bersaing dalam pelelangan.
Distribusi
Ketika lelang ditutup, pejabat Departemen Keuangan mengurangi semua penawaran tidak kompetitif dari jumlah total penawaran umum. Misalnya, jika tawaran nonkompetitif dalam lelang $ 10 miliar total $ 2 miliar, Departemen Keuangan mencadangkan $ 2 miliar untuk penawar yang tidak bersaing dan mendistribusikan sisa $ 8 miliar T-bills kepada penawar kompetitif. Pejabat departemen keuangan memberi peringkat semua tawaran kompetitif dari yang terendah ke yang tertinggi; mereka mulai mendistribusikan tagihan-T, dimulai dengan penawar terendah. Mereka terus menerbitkan tagihan-T sampai kumpulan $ 8 miliar untuk penawar kompetitif habis. Jika jumlah total tawaran oleh penawar kompetitif melebihi jumlah kumpulan, Departemen Keuangan tidak menerima tawaran kompetitif tertinggi.
Pejabat departemen keuangan kemudian menghitung tingkat diskonto untuk penawar yang tidak bersaing dengan rata-rata penawaran yang bersaing. Misalnya, jika tawaran kompetitif yang berhasil berkisar antara 1,0 dan 1,5, tingkat diskonto untuk penawar yang tidak kompetitif akan ditetapkan dalam kisaran ini.
Keterbatasan
Peserta lelang yang kompetitif dapat membeli tidak lebih dari 35 persen dari jumlah total yang ditawarkan dalam lelang T-bill. Penawar yang tidak bersaing terbatas pada pembelian $ 1 juta per lelang.